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2024.07.18 10:27

證券報告 中金維持對平保(02318)目標價55.65港元及「跑贏大市」評級

<匯港通訊> 中金公司發表報告,維持對中國平安保險(02318)目標價55.65港元及「跑贏大 市」的投資評級不變。 平保發行35億美元的 H 股可轉換債券,中金表示,平保發可換股債券會帶來以下影響:1)潛在 攤薄影響僅約3%:假設債券以每股43.71港元全部轉換且不發行其他股份,可轉換股份約佔公 司現有股數的 3%;2)短期資金面影響已基本消化:基於過往案例,部分機構在認購可轉債時會 賣出正股避險,公司本次採用 delta 配售方式(非發行新股)系統性處理賣單,根據公司公告 的溢價水準,該行預期對沖配售較前一日(7月15日)收盤價的折價率約3%,發行造成的一次性 資金影響原則上已基本於當日消化。 中金稱,近期市場對平保融資預期增加壓制公司股價表現,該行認為平安壽險核心經營能力依 舊突出,存量業務的低成本(打平收益率<2.5%)、存量資產久期長(~13年)、淨投資收益率仍 處於較高水準(2023年4.2%)以及當前的負債端趨勢有助於平安壽在利率下行中實現具有韌性 的獲利表現,可轉債發行落地之後建議關注公司中報及後續業績效表現、公司高股利的穩定 性,以及未來康養策略的執行情形。 (BC) #中金 #平保

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