市場情報站
2024.07.08 08:09
《缸邊隨筆－石鏡泉》還是美就業數據的糗事
《缸邊隨筆》自２０２２年１２月，筆者就有文謂《美就業數據造假》，由２０２２年１２
月至今日（８日），筆者都一直謂美就業數據造假，不過市場仍樂「炒」之不疲，有藉口來炒。
不過投資者要記得上咗車，就要及時落車，不要大安旨意，坐到撞車。
美國就業數據的統計是由美國勞工部和美國人口局兩個機構來做，兩個機構，用不同的調查
方法，去調查兩批跟就業相關的人士，詳見另文「就業報告定義」。
美國勞工部是向美國企業發問卷查詢其職工招聘、離職情況，不過近年這些問卷的回覆率偏
低，有謂低至只有三成許，其餘的六成未回覆者，就用統計模式去推算出來，故這個勞工部所統
計出來的新增職位，就存在偏差，往往要在之後的一個月後大幅修訂。
亦有認為，在月初第一個周五（５日）勞工部所發表的新增職位是只計算至上月的月中（因
郵遞未能於上月月底之日便收齊），故便出要大幅修訂，但這說法有兩個漏洞：
１﹒ 統計如不以每月最後一日作統計，而就以每月月中某日作統計，只要月月如是，統計
新增職位也無需大幅修訂，因為統計日期不是由１號至３０（或３１）號，而是由前月的１５號
至翌月之１５號，只要日期相若，統計數據亦可均衡，不應出現大幅修訂。
２﹒ 如真是收集不了一整月的數據，則在翌月的就業職位，就只有向上修訂，補加回未計
入之新增職位，而不是大幅向下修訂。
美勞工部宣布６月美新增職位２０﹒６萬個，市場平均預期只增１９萬個，高盛更估低至只
增１４萬個，對比之下，是美勞工部之「統計」準還是市場的「預期」準？
＊可以回看歷史！＊
今次美勞工部將５月的新增職位（於６月初公布）由增２７﹒２萬個，下修訂為增２１﹒８
萬個。
４月的新增職位（於５月初公布）由增１６﹒５萬個，下修訂為增１０﹒８萬個。
這些新增職位的大幅下修訂，是恆常趨勢，此亦即今次公布的新增２０﹒６萬個職位，在下
個月時怎被下修訂少５萬至６萬個職位，即是可能跟高盛估增１４萬個職位是相若的。
就是由於這些大幅下修訂新增職位，故美儲局年來一直有內部研究指出這每個新增職位數據
不可信，而美儲局局長鮑威爾終於６月１４日也表示這個公布的新增就業數據有誇大處，而在美
聯儲局１月的議息會議紀錄於２月２２日公開，內裏有這一句：
Ｗｈｉｌｅ ｔｈｅ ｒｅｃｅｎｔ ｔｒｅｎｄｓ ｐｒｉｏｒ ｔｏ ｔｈｅ
ｍｅｅｔｉｎｇ ｈａｄ ｂｅｅｎ ｒｅｍａｒｋａｂｌｙ ｐｏｓｉｔｉｖｅ Ｆｅｄ
ｏｆｆｉｃｉａｌｓ ｊｕｄｇｅｄ ｔｈａｔ ｓｏｍｅ ｏｆ ｔｈｅ ｒｅｃｅｎｔ
ｉｍｐｒｏｖｅｍｅｎｔ 「ｒｅｆｌｅｃｔｅｄ ｉｄｉｏｓｙｎｃｒａｔｉｃ
ｍｏｖｅｍｅｎｔｓ ｉｎ ａ ｆｅｗ ｓｅｒｉｅｓ。」
＊簡譯過來是：＊
「最近的趨勢（指就業情況）是蠻好的，但美聯儲局有些成員認為最近的一些好象反映有特
殊的情況。」
美聯儲局公告裏這段話，是官話，不明指你造假，他們認為是有特殊情況，即是唔信囉。
今個月公布的新增主要增長來源，是政府招了７萬人，這佔了今月約三分之一的職位增長額
，這些突然增加的政府職位應是臨時工，可以是為了要應付總統選舉的人手安排，職位不長久，
不知猴年馬月就會不再聘請，屆時又會有大量職位流失了。
今次美就業報告最宜跟進的是失業率升至４﹒１％是自２０２１年１月以來最高的。
另外要關注的是在今次的公布中，長期失業者（失業逾２７星期的）增加了１６﹒６萬個至
１５０萬個，較一年前增加了１１０萬個，佔了業者２２﹒２％，這代表甚麼？是：
１﹒ 鮑威爾所謂的勞工市場強勁？
２﹒ 衰退之鐘已響？
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＊就業報告定義＊
就業報告包括失業率（Ｕｎｅｍｐｌｏｙｍｅｎｔ）及非農業就業人口（Ｎｏｎｆａｒｍ
ｐａｙｒｏｌｌ ｅｍｐｌｏｙｍｅｎｔ）。就業報告（Ｔｈｅ Ｅｍｐｌｏｙｍｅｎｔ
Ｒｅｐｏｒｔ），包括與就業相關的訊息，分別由兩個獨立的調查得出，即企業調查和家庭調查
。就業報告的內容來自家庭調查（Ｈｏｕｓｅｈｏｌｄ Ｓｕｒｖｅｙ）與機構調查
（Ｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔ Ｓｕｒｖｅｙ）兩份獨立的調查資料。其中家庭調查資料是由
美國普查局（Ｃｅｎｓｕｓ Ｂｕｒｅａｕ）先作當期人口調查（Ｃｕｒｒｅｎｔ
Ｐｏｐｕｌａｔｉｏｎ Ｓｕｒｖｅｙ），然後勞工統計局（ＢＬＳ）再統計出失業率。
而機構調查資料又稱薪資調查（Ｐａｙｒｏｌｌ ｓｕｒｖｅｙ），是由勞工統計局與州政
府的就業安全機構合作彙編，根據的樣本包括約３８萬個非農業機構。其中，企業調查提供有關
非農業部門的就業情況，平均每小時工作和總小時指數；家庭調查提供有關勞動力、家庭就業和
失業率的情況。非農業就業衡量在所有非農工業中有收入人員的數字，如製造業和服務業。
《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
經濟通通訊社有限公司
網址:www.etnet.com.hk
電郵:cs@etnet.com.hk
資料來源：ETN