市场情报站
2024.08.30 09:42
《股海恒言-叶泽恒》美减息周期临近,留意美股及港股受惠的板块
《股海恒言》美国近期经济有放缓迹象,物价亦开始回落,令市场估计美国联储局最快於今
年9月展开减息周期。因此,市场目前正密切注视,一旦美国开始减息,美股及港股将有何板块
受惠。
*数据中心拉动美国用电量需求,电力股因而受惠*
美国企业近年积极发展人工智能及大数据等业务,对用电量的需求变得殷切。据数据分析机
构Platts统计,自今年以来,公用事业机构已将2030年的数据中心用电量预测上调大
约50%。据环球数据中心Cloudscene资料显示,截至2024年3月底,美国拥有
5381个数据中心,大幅抛离排名第二位、数量为521个的德国。由於市场预期美国有关方
面用电量将大幅增加,故有利美国电力企业的营运表现之余,亦可能加派股息。美国标普500
指数目前的股息率只有1﹒3厘,而美国电力行业的平均股息率达3﹒44厘。因此,反映美国
电力行业的股息较为吸引。部分持续增派股息的企业中,股息率更高达6厘,较联邦基金利率的
5﹒25至5﹒50厘为高。因此,在减息周期时,可以留意美国电力企业表现。
*美国老年人口增加带动对慢性病医药的需求*
美国老年人口持续增加,患上慢性病的机会亦提升,带动对医药需求。据美国人口普查局於
2023年公布数据显示,由於生育率下降和预期寿命上升,估计到2028年,美国人口年龄
中位数将从39﹒5岁升至40﹒7岁。据商业研究机构Fortune Business
Insights的研究表明,糖尿病、心脏病及阿尔茨海默症等是美国老年人较常患上的慢性
病。因此,估计美国家庭医疗保健服务市场规模,将由2023年的954﹒5亿美元,升至
2032年的1763亿美元,年复合增长率约7%。美国医药行业平均股息约3﹒13厘,较
标普500指数的股息1﹒3厘为高外,亦较美股平均股息2﹒86厘为高。部分着名医药企业
,股息更高达5﹒65厘。在美国即将减息下,资金将留意美国医药板块,特别是个别高息医药
股。
*中美电讯业规模持续增长兼具空间增派股息*
中美两国的电讯业市场持续发展。据数据研究机构Mordor
Intelligence估计,今年美国电讯市场规模达4431﹒2亿美元,而到2029
年将增加至5306﹒1亿美元。美国电讯业市场主要由三间企业瓜分,占美国电讯业市场份额
的九成。这三间企业最近公布了季度业绩,当中每月新增手机用户人数均高於市场预期,部分企
业亦上调今年自由现金流预测,反映企业有增加派息的空间。美国三大电讯商之中,有两间股息
分别高达5﹒68厘及6﹒42厘。不但较行业平均股息4﹒52厘为高,亦较联邦基金利率的
5﹒25至5﹒50厘为高。因此,可以留意部分高股息的美国电讯企业。
至於内地方面,据中国工业和信息化部公布,今年上半年内地电讯业收入达到8941亿元
人民币,按年升3%。同期,内地三大电讯商用户人数达到17﹒77亿户,而5G用户只占总
用户的52%,反映内地仍有较大空间推动使用5G服务。三大电讯商近期公布了中期业绩,普
遍增加了股息,而目前股息率介乎5﹒5厘至6﹒5厘。一旦美国减息,除了凸显中资电讯股高
股息外,亦因为美元汇价可能转弱,令以人民币计价为主的中资电讯股可以受惠人民币资产升值
。因此,内地电讯股或具双重受惠的空间。
*资金或流向内地手游行业,以争取较高的投资回报*
若美国利率回落,本地银行或下调存款利率,令资金需要寻找其他出路。部分可承担较高风
险的投资者,或选择盈利增长较快、但波动性较高的行业。当中,可以留意内地手游行业。近期
,某内地大型手游开发商有份投资的一款游戏,在内地及国际市场深受玩家欢迎。据国游畅销榜
统计,这款游戏在内地平台的总销量已超过450万份,销售金额达15亿元人民币。至於海外
市场方面,据市场估计在国际游戏平台Steam将销售大约1200万至2000万份,预料
收入最多可超过50亿元人民币。
中国国家统计局早前公布,7月份全国零售销售按年升3﹒5%,当中包括游戏销售的文化
、体育及娱乐用品的消费按年上升11﹒1%,远较整体表现为佳。内地手游在海外亦享负盛名
。据商店情报平台Sensor Tower表示,今年7月内地合共有35款手游打入全球手
游发行商收入榜首100位,合共吸金20亿美元,占当月全球首100位手游发行商收入的
37%。由此可见,内地手游在本地及海外均受欢迎。某间在香港上市的大型内地手游企业,其
股价今年以来累升近三成。若本地存款利率回落,部分资源或流向较高增长的企业,内地手游板
块属不俗的投资选择。
*美国是次经济或只呈轻微衰退,利率敏感股是次受惠或较少*
市场目前估计,美国是次经济只会出现放缓或轻微衰退。因此,根据彭博提供的利率期货显
示,美国联邦基金利率将会由目前的5﹒25至5﹒50厘,降至明年年底的3厘水平。若美国
只下调利率大约2﹒5厘,反映市场估计美国经济并非如2000年科网股爆破或2008年金
融海啸般出现深层次衰退,因联储局未必需要如以往般把利率降至接近0息或推出量化宽松政策
。因此,对於利率周期较敏感的板块,例如地产及商品,可以受惠的幅度或较少。
*总结*
美国9月或开展减息周期,对美股及港股个别板块或带来投资机遇。当中,美国方面,可以
留意电力股、电讯股及医药股。至於香港方面,可以留意内地电讯股及手游股。然而由於市场预
期美国经济是次只会出现放缓或轻微衰退,故预料联储局只可能下调利率约2﹒5厘。因此,对
利率周期较敏感的板块,例如地产及商品,是次受惠的程度或会较少。
资料来源:美国联储局、Platts、Cloudscene、美国标普500指数、美国人
口普查局、Fortune Business Insights、Mordor
Intelligence、中国工业和信息化部、国游畅销榜、Steam、中国国家统计局
、Sensor Tower、彭博
《中国工商银行(亚洲)证券业务部分析员 叶泽恒》
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