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2024.08.30 08:10
《缸边随笔-石镜泉》巴郡10年後仍是好投资?
《缸边随笔》今天(30日)是巴菲特94岁生日,近日巴郡(BRK)市值首次突破1万
亿元(美元.下同),像为他提早送上了生日礼物。不过,没有人会长生不死,正如不肯与时并
进的企业,不会永远录得非凡增长,甚或会走向凋亡一样。
巴郡A股(BRK﹒A)前天(28日)一度升1﹒2%,创699440﹒93元的高位
,让巴郡的市值突破了1万亿元,最终收报696502元,升0﹒7%;巴郡B股
(BRK﹒B)则收报464﹒59元,升0﹒9%,今年以来,已累计升逾28%。
市场解读,巴郡市值突破的意义在於,它是首家市值达到万亿的非科技类美国上市公司。今
时美国市值逾万亿的公司都是美股科技巨头,包括苹果(AAPL)、英伟达(NVDA)、微
软(MSFT)、Google母企Alphabet(GOOG)、亚马逊(AMZN)及
Facebook母企Meta(META)等6家。而巴郡专注投资於旧经济股,却达到进入
这个美股「万亿俱乐部」的门槛,会否意味着旧经济一众板块中,仍有许多投资机会?
*买股不是买板块*
首先,虽然巴郡对苹果的持股量,已从今年第一季度约8亿股,减持至约4亿股,但它在苹
果庞大的持股量,仍有助它近期股价和市值的升势。其次,投资应是买股不买市:市差也有表现
好的股,而市好又会有表现差的股,不能一概而论;同样,买股不是买板块:新经济有差劲之股
,而旧经济中也有表现突出的公司。
如果看巴郡的投资组合,它持有公司的业务涵盖铁路、保险、零售、能源等领域,包括
:BNSF铁路、Geico保险、连锁雪糕及快餐店Dairy Queen、可口可乐
(KO)、西方石油(OXY)等公司。业务看似繁多广泛,实可以「民生日用」4字概括。
巴菲特自1965年接管陷入困境的巴郡以来,以当年股价约19元计,今天就升了逾
3﹒6万倍!巴郡旗下一众公司的产品需求,例如可乐、婴儿食品等消费品,都随美国国民收入
增加、美国国际贸易及影响力外拓,覆盖全球,市场规模愈大,盈利便愈多。
80至90年代,香港两大超市打入市场,也是学巴老的商业模式。
*美国货销情难再*
民生日用的消费品不需要甚麽高科技,所以除了「AI厕纸」(讲笑咋)外,其他消费品卖
不出的机会较低。过去几十年,随着全球经济增长,消费市场蓬勃发展,只要符合市场需求,企
业便有生意做,盈利也会可观。巴郡便是在这大趋势下,随着美国对全球影响力的扩张而受惠。
不过,时移世易,巴菲特╱巴郡随美国进入各国市场这种赚钱╱盈利的方程式恐怕要out
了。美国货打不入或放弃进入中国市场是主因,例如美国可乐的文化底蕴,便不如中国茶文化的
丰富深厚。可乐仅独沽一味品牌与专利配方,但中国茶却如法国红酒,讲究产地、年份,以及品
茗所配套的生活态度。
正日落西山的美国商品,相对於性价比超高的中国「智」造,莫说要征服14亿人的市场,
连进入市场兼站得住脚,亦十分困难。巴郡的发展及其盈利前景,将随着美国在全球的影响力消
退而增长停滞。另由於美国国内市场消费力逐步减低,巴郡业绩表现同样将不似从前。
此外,巴菲特也因中美政治的考虑,不愿投资中国企业。最错的是沽比亚迪(01211)
,无形中放弃了一家前景好、增长中的公司,这其实有违他价值投资的原则。今时巴老正等待另
一场像2008年金融海啸的危机,好让他趁股价低残去捞货,但他的如意算盘不会打得响。
当年金融海啸教晓了美国政府以QE解困,若再来海啸,美国还不是又会印银纸?到时巴郡
多达2770亿元的现金储备,如无黄金支持,将会贬值多少,难以想像,故笔者曾说巴菲特头
大因钱多,便是这个意思。
*一本通书去投资*
巴菲特其中一个投资秘诀是「不熟不买」,即他不会买自己不理解的公司(产业╱业务)。
那是他经过几十年的实践的一个概念:投资者可以通过长期不懈的努力,真正建立起自己的「能
力圈」。
所谓「能力圈」,是指投资者能够对某些公司或行业,比绝大部分人有更深的了解,并能对
公司未来长期的表现,作出比其他人更准确的判断。在这「能力圈」里,就是自己的独特能力。
「能力圈」有「边界」,在「边界」以外投资,才真正有风险。
不过,钱币有两面,巴菲特正是因为对科技股、AI股不愿一顾,而不断错失了不少机会。
如果他有买英伟达,相信巴郡的市值早已过万亿。人生罕见百龄,股神终会老去,如巴郡日後投
资仍因循不变,10年後还会否是一项好投资?更莫说会否可延续另一个百年,甚至千秋万世了
。
巴郡过去业绩由客观条件造就,可谓因缘凑合,才得成功;巴菲特不投资於AI,不适时变
通,在电子科技的10倍速年代,只会「大江东去浪淘尽,千古风流人物」。投资惟有如老子所
说,「上善若水」,因势变形,才不致被巨浪淘汰。
正是:今我红楼梦断碎,他朝君体也相同。《资深投资者 石镜泉》
(投资涉风险,每投资者承受风险程度不一,务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。)
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