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2024.08.26 12:55
【ＦＯＣＵＳ】联储考验把握先机，资产轮动枕戈待旦
【ＦＯＣＵＳ】自去年７月加息至２３年来最高，经历现代金融史上第二长（仅次於
２００６╱０７年）的按兵不动後，联储９月即将开启本周期首次减息，获鲍威尔周末在杰克逊
央行年会的演讲，百分百锁定。不过，标指５００、非美货币、大中华地产股等为减息掌声雷动
之际，替代「通胀」成为鲍公头号关注的「就业」，未来数月的走向，或将决定资产轮动的广度
和烈度。
＊「尽一切努力」或暗示５０基点＊
５﹒２５％－５﹒５％的「勒颈」高息，终将於下月迎来松动。从全面收复失地、攀至距历
史高位仅１％的标指，到周一（２６日）录去年７月以来最大升幅的人币中间价；从祈盼「减息
有助本港经济」的特首，到未来两个月拟「三盘齐发」的新地（０００１６），可谓人人欢欣。
９月减息无悬念，幅度会是２５基点还是５０基点？上次议息时称「减息０﹒５厘非现阶段
考虑」的鲍公，周末在提顿山脉山脚的杰克逊小镇，口风已显着改变。他明言，「在朝着价格稳
定取得进一步进展的同时，我们将尽一切努力（ｄｏ ｅｖｅｒｙｔｈｉｎｇ ｗｅ ｃａｎ）
支持强劲的劳动力市场」，「目前的政策利率水平使我们有充足的空间应对（ａｍｐｌｅ
ｒｏｏｍ ｔｏ ｒｅｓｐｏｎｄ ）任何可能出现的风险，包括不愿见到的劳动力市场进一步
走弱风险。」
值得一提的是，鲍公在谈及降息步伐时，并未使用三藩市联储戴利、 波士顿联储柯林斯、
费城联储哈克近日不约而同使用的「循序渐进（ｇｒａｄｕａｌ）」字眼，而是称将取决於数据
、前景以及风险的平衡。
＊２００７减息，触发美股泻黄金飙＊
就在上周，美国劳工统计局修订，截至３月的过去１２个月，新增职位下调８１﹒８万份，
不过修订後的月均新增就业仍达１７﹒４万份。另有数据显示，美国三个月平均失业率虽较去年
１月低点的３﹒５％上升０﹒５５个百分点，但其中０﹒２３个百分点是来自新进入的求职者或
重返就业市场的人。
以上显示，「显而易见降温」的美国就业市场仍然强劲，但鲍公的演讲显然已对「进一步降
温」画下红线。尤其是纽约联储最新数据显示，正在寻找工作的美国人比例在７月升至２８％的
２０１４年３月以来有数据以来最高；此外，拖欠帐单逾三个月的信用卡比例升至１０﹒９％的
１２年来新高，而此指标往往意味衰退将至。
基於此，７月「应减不减」的联储，实有必要９月果断减息５０基点以把握先机。而若回看
２００７年９月，联储在按兵不动长达１５个月後首次减息前，曾创新高的标指一度急挫逾９％
，继而在减息後再刷新高，但之後的故事人人皆知。那麽今次倒数中的减息，会否令历史重演？
相比标指２００８年崩盘，黄金直冲云霄，新一轮的资产轮动会否因联储减息再次上演？尤
其是美国未来数月失业率的任何风吹草动，都可能触发情绪化的投资者的过激反应。
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资料来源：ETN