市场情报站
2024.08.26 12:05
《真知灼见－温灼培》为何市场估今年联储局减息最少７５基点？
《真知灼见》上周有三事项值得关注。首先，於２１日美国劳工统计局（ＢＬＳ）公布，就
截至今年３月底的过去一年内就业人数，作出向下修正，而新公布的数字较原先公布减少了
８１﹒８万。这等同每月减少大约６﹒８万人，并创下２００９年以来最大修正降幅。数字公布
後，随即令人对美国劳工市场是否如原先想象般强感质疑。第二，上周美国联储局公开的７月议
息会议纪录显示，大部分委员当时认为，只要经济数字如该局预期般的方向移动，便支持於９月
减息。最後，未知是否受到上述经修正後的劳工市场数字所影响，联储局主席鲍威尔在全球央行
年会（Ｊａｃｋｓｏｎ Ｈｏｌｅ）发言时警告，不愿见到美国就业市场进一步转弱，并扬言通
胀上升风险已减退，相反就业市场转弱风险却正在增强，并强调现在正是时候作出货币政策上的
调整。
＊市场估联储局９月率先减息２５基点＊
上述三事项，明显指向联储局将很大机会要在９月１８日议息会减息。届时减幅多少？按照
利率期货价格变化显示，市场估计，当天减息２５基点的机率基本上是１００％，但有趣是市场
预期当天联储局减息５０基点的机率却只有３６％。或许，市场有此预期是考虑到美国的通胀率
并不低，７月ＣＰＩ年通胀率仍高企２﹒９％，核心年通胀率更是３﹒２％，所以预料联储局难
作出大刀阔斧的减息。当然，在９月１８日议息会前，联储局还可有８月就业报告及ＣＰＩ通胀
数字作参考，以厘定最终是减息２５基点还是５０基点。不过，假若９月联储局真的只减息２５
基点，这样市场便估计到１１月议息会，联储局减息半厘的机率升到７６％。
＊料数据调整使联储局有减息压力＊
不论联储局９月减息２５基点也好，５０基点也罢，一旦减息，即意味美国将正式进入减息
周期。至於未来减幅如何，这当然要视乎美国未来公布的经济数据而定。但既然２０２３年４月
至２０２４年３月期间，美国劳工市场数据出现如此大差别，这又不禁令人怀疑，２０２４年４
月至今的美国就业数字之真实性。更甚是，不论１１月後是贺锦丽还是特朗普上台，相信也会把
所有前任政府的经济数字翻出来作出一次审查，以免拖累新政府日後政绩。情况尤如英国工党上
台後，便随即指摘前朝保守党政府有着严重财政问题一样。所以，不能排除往後当美国对其经济
数字作出更多的修正时，会令联储局有更大幅度减息的压力。《恒生银行首席市场策略员 温灼
培》（笔者电邮：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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资料来源：ETN