市场情报站
2024.07.26 15:04
《广汇论势－郑广复》政经局势推动圆汇走强，息差收窄理由勉强
《广汇论势》对於美国总统拜登宣布退选，转而支持副手贺锦丽竞逐民主党总统候选人，部
分分析认为会令特朗普当选总统的机会降低，成为早前美股反弹的理由。不过，微软视窗系统在
上周五（１９日）大冧机，据报影响全球８５０万个装置，受影响行业覆盖面广。
不论是巧合或是上天的安排，美国前总统特朗普在一场总统选举的拉票活动遭到枪击，竟然
大难不死，撇除拜登在首场电视辩论时老态毕现，很难不令共和党「死粉」不从上帝视野去看待
是次枪击事件－Ｔｒｕｍｐ ｍｕｓｔ ｂｅ ｔｈｅ ｃｈｏｓｅｎ ｏｎｅ！
＊贺锦丽会赢？咪玩啦！
民主党方面，我们先不要走得太远，贺锦丽即使真的代表民主党出战，她会赢吗？在过去接
近４年的副总统任内，贺锦丽可以说是「隐者」（起码以在媒体曝光率计），她之所以从拜登身
後走到其身前，全因拜登不行了！然而，即使拜登宣布退选，亦难挡特朗普再次成为美国总统的
气势。有意角逐总统候选人的民主党人，深知出战亦料败於特朗普之下，为何要撼头埋墙，在自
己的政治生涯写下败绩？
身为副总统的贺锦丽，必然要舍身成仁，作为拜登退选的遮羞布，即使仅可挑战总统宝座而
不能坐，亦是光宗耀祖之事，败阵亦无怨。不过，现时距离１１月５月的总统大选只有三个余月
，民主共和两党的「死粉」固然不会改变支持自己友的立场，中间选民又会如何选择？
何贺锦丽在担任副总统期间毫无政绩可言，短期三个半月可以推销甚麽政纲？再者，即使是
拜登，上届亦仅以５１﹒３１％的普选票数当选总统，虽然特朗普上届亦仅得４６﹒８５％普选
票数，但今时唔同往日，贺锦丽出征就可以取胜，凭甚麽？
＊加元料通胀持续下降＊
其实这与一般投资者错误的思维逻辑有相似之处，输家永远会选择继续持有贬值的资产，奢
望有一天会大翻身，而忽视了大方向已经改变；身在一万个支持者当中，就以为全世界都是自己
人；永远不愿承认失败、止蚀离场，反而不断加码，令自己坠入绝境。
昨天加拿大央行（ＢＯＣ）议息後，一如预期宣布减息２５基点，指标利率降至４﹒５厘。
ＢＯＣ指出，广泛通胀压力持续纾缓，央行制订的核心通胀亦持续数月低於３％，但在租金及按
揭利率高企下，住宅价格升幅仍大，并且是通胀上升的最大因素。此外，餐厅及个人护理的劳动
力薪酬推高了服务业价格。ＢＯＣ预期，核心通胀将於今年下半年放缓至大约２﹒５％，大部分
是去年汽油价格造成的基数效应所致，２０２５年亦将逐步下降。
＊利率未止跌，加元料试１﹒４０＊
ＢＯＣ预期，持续的供应过度令通胀压力下降，与此同时，经济体中部分重要类别，例如住
宅及部分服务业价格令通胀压力持续，央行决策委员会将会仔细评估这些因素，未来货币政策决
定将会基於经济数据，以及央行对通胀前景的评估。
观乎加拿大指标利率与通胀的关系，２０００年至今，指标利率与通胀率的差距在绝大部分
时间不足１个百分点，且指标利率在大部分时间低於通胀率，假设指标利率与通胀率相同且假设
通胀率在２﹒７％不变，ＢＯＣ亦要进行超过７轮减息行动，每次２５基点才能达到！
美加息差扩大令加元受压，美元兑加元昨天（２５日）曾高见１﹒３８５０，今天在亚洲市
回调至１﹒３８１０後见支持。从日线图所见，美元兑加元昨天曾升破４月１６日的高位
１﹒３８４８，预示汇价上破４月１０日以来的横行区的可能性极高，短期可望挑战１﹒４０心
理关口。
＊圆汇近年累积跌幅惊人＊
近期日圆汇价持续上升，美元兑日圆於７月１１日疑似遭到干预後急跌，汇价由接近１６２
水平挫至１５７水平，随後数天的急剧波动亦让投资者有感是日本财务省所为。无独有偶，微软
视窗系统在７月１９日的全球大冧机，成为投资者借势抛售美国科技股的藉口，炒家以预期日本
央行将会加息、美日息差收窄，日圆套息交易大拆仓就成为圆汇急升的合理解释。
讲真，日本央行就算加息２５基点，联储局减息２５基点又如何？美元息率仍较日息高５厘
！难道这样，美元相对日圆就再无息差优势了吗？可见息差收窄绝非美元兑日圆大跌的原因！由
２０２０年３月９日以来，美元兑日圆由最低１０１升至今年最高１６２，最多上升６１０００
点或６０﹒４％，以汇率计，日圆的贬值幅度惊人，而日本央行屡次入市干预，已发出明确讯息
－不容许美元兑日圆涨破１６０，笔者亦曾指出，日本央行已在１６０划下红线，在此形势下，
日圆持续回升是必然的！
＊日圆升至技术性阻力＊
相反，美股下跌导致日圆汇价上升反而更具说服力，因为美股受新冠疫情影响而在２０２０
年首季触底後反覆上升，纳斯达克１００指数由２０２０年３月２３日低位６７７１点，升至今
年７月１０日的２０６９０点，最多上升１３９１９点，升幅超过两倍，道指及标普１００的最
大升幅亦分别接近１﹒３倍及近１﹒６倍。美国经济表现亦明显远胜其他主要经济体，国际资金
自然持续流入美股，特朗普遭枪击及微软视窗系统大冧机遂成为投资者开始抛售美国科技股的藉
口，近期有分析更认为，ＡＩ概念股的估值已到了「愚蠢水平」！美股三大指数近期跌势加剧，
美元兑日圆亦拾级而下，７月２５日曾跌穿１５２，即由７月高位跌逾１０００点子或
１６﹒１％。
技术上，昨天美元兑日圆试穿１５２，符合我早前预测日圆将会升至１５２的预测。虽然
１５１至１５２是美元兑日圆明显的技术支持位，但重点是美元兑日圆料已触顶，後市仍然倾向
反覆下跌，１３０是目前预测的中长期下跌支持。
《经济通资深市场分析师 郑广复》
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资料来源：ETN