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2024.07.26 10:31
《真知灼见－温灼培》疑利差交易平仓推升人民币
《真知灼见》人民银行本周一（２２日）才减息，使美元与人民币（离岸）间之息差进一步
拉阔，而上周内地公布的次季ＧＤＰ数字增幅（按年升４﹒８％）又较首季逊色，这一切都看似
不太利好人民币汇价。不过，人民币兑美元昨日（２５日）却出现显着反弹，从开市还处
７﹒２６４９兑１美元，一度高见７﹒２０２１兑１美元（《路透社》数字），升幅达６３８点
，升幅之大是近期罕见。出现这情况，相信原因有三。
首先，最近市场不单认为美国联储局９月减息的机率提升，对今年减息三次的预期亦开始有
所增强。按利率期货价格变化显示，现市场估计联储局今年减息两次的机率是１００％，减息三
次的机率也有六成。盼望美国快将减息，踏入７月，美元汇价明显走弱，这对一众外币包括人民
币在内，可视为利好因素。
其次，踏入本周，在期货市场上，日圆出现拆仓，使日圆汇价大幅走高，并重返１５２兑１
美元水平，大大扭转日圆先前弱势。人民币与日圆作为亚洲内的两大货币，日圆大幅走强，也纾
缓人民币汇价压力。
最後，相信亦是最重要的是，今次人民币升，不排除与投资者拆仓有关。由於美元与人民币
一直存在着严重息差，这使过去不少投资者选择把人民币换成美元，以套取高息回报。但当市场
开始愈来愈感到联储局快将要减息，担心美元兑人民币汇价过去的强势有机会逆转，所以便选择
趁人民币仍相对处於低水平之际，购回人民币。相信这正是导致本周四人民币大幅上升的主因。
＊联储局减息後，人民币看高一线＊
经历昨日的大举攀升後，今早（２６日）於亚洲市场，人民币报７﹒２４７６兑１美元。人
民币再度调整，不排除与美国昨晚公布一个相对强的次季ＧＤＰ数字有关。美国次季ＧＤＰ增长
２﹒８％，较首季１﹒４％优胜，降低联储局快速减息的需要。不过，随着现今距离联储局减息
的日子愈来愈近，待联储局落实减息，料一众主要外币包括人民币在内也能看高一线。现市场焦
点正转移到本港时间今晚８时３０分美国公布的ＰＣＥ通胀数字上，以衡量联储局９月及今年全
年减息的机率。《恒生银行首席市场策略员 温灼培》（笔者电邮：ｅｎｒｏｌｌ＠
ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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资料来源：ETN