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2024.07.26 09:47
《港股评论》全球智能手机市场续复苏，舜宇上半年营运表现胜预期
《港股评论》恒指本周创３个月低位，走势上已经正式失守２５０天牛熊线，昨日（２５日
）更跌穿１７０００点的心理关口。然而，港股跌至此水平，资金仍缺乏意欲捞底，亦见市宽持
续转差，加上利好消息欠奉，毕竟目前未见较大规模的刺激经济措施出台，大市或借消息继续牛
皮。
在消息面上，市场对美国总统拜登放弃连任未见太大反应，但仍需观察内地人行意外减息後
对港股的影响；内地本周没有重要数据公布，外围方面，宜关注今晚（２６日）美国公布的６月
核心ＰＣＥ物价指数，由於该指标是美国衡量物价变化的重要指标之一，因此亦成为美国联储局
对於减息的重要参考因素之一，目前市场普遍认为当局将於９月开始减息。
在个股上，舜宇光学（０２３８２）早前公布了盈喜後，股价不升反跌，不过我们认为，公
司上半年的营运表现胜预期，同时证明了全球智能手机市场延续复苏势头，加上海外客户及高端
手机产品进一步增加份额，将支持其毛利率和售价回升，同时保持其在智能手机镜头领域的全球
领先市场份额，当中苹果及三星两大品牌，继续保持高阶市场的领先地位。我们认为，随着经济
复苏，两大公司的市占率有望保持在较好的水平，舜宇作为以上两大品牌的供应商之一，料将明
显受惠。
舜宇预期上半年按年多赚约１﹒４倍至１﹒５倍，至约１０﹒４８亿元至１０﹒９２亿元人
民币，这主要由於智能手机市场复苏，产品组合改善令手机镜头及手机摄像模组的出货量按年增
加、平均售价增加及毛利率提升。公司６月手机镜头出货量按年上升近２０％，增长与去年同期
整体智能手机市场需求疲弱、基数较低有关。
我们重申，公司的客户组合改善带动其产品需求上升，有利手机镜头出货量回升，另方面，
随着消费者对智能驾驶安全性及科技感的诉求不断提升，相关应用将更为广泛，推动车载镜头规
格升级，而ＡＩ的发展亦扩大了相关镜头的市场规模，在６月，车载镜头的出货量按年上升
３﹒４％。
事实上，根据市场调研机构Ｃｏｕｎｔｅｒｐｏｉｎｔ的初步数据显示，今年第二季度全球
智能手机销量按年增长６％，创３年来最高的按年增长率，并属於连续３个季度增长，预期在更
换周期推动下，销量将逐步上升。公司管理层此前曾经表示，预计全球智能手机出货量将在
２０２４年按年增长３﹒５％至１２亿部，并认为海外客户及高端手机产品进一步增加份额，将
支持公司毛利率和平均售价回升，同时保持其在智能手机镜头领域的全球领先市场份额。《光大
证券国际产品开发及零售研究部》
投资涉风险，每投资者承受风险程度不一，务必要独立思考。笔者会因应市况而买卖。
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资料来源：ETN