市场情报站
2024.07.22 17:00
《锺之日记》降息送温暖，市场不满足
《锺之日记》７月２２日，香港天气：晴。香江鱼缸：升。祖国股市：跌。
内地政策降息１０个基点，恒指今天呈单日转向形态，今早高开４７点後曾急跌，但低见
１７３４３後反覆上，午市初段高见１７５９９後略为整固，其後向上１７６００，尾段更曾升
至１７６９３的全日，收报１７６３５，升２１８﹒２点或１﹒２５％，主板成交逾９３４亿元
。
虽然恒指重新守稳２５０天线（１７４６９），但未摆脱横行格局，而且三中全会後未有明
确的刺激经济政策措施出台，最乐观估计，恒指继续处於２５０天线至５０天线（１８２７３）
波动。
＊沪指曾跌１％，期待宽松加码＊
三中全会结束後，人民银行今日即连环出手，下调政策利率，今早先公告，公开市场７天期
逆回购操作利率由此前的１﹒８０％调整为１﹒７０％，是２０２３年８月以来首次调整。随後
，人行将一年期和五年期以上贷款市场报价利率（ＬＰＲ）分别下调１０个基点至３﹒３５％和
３﹒８５％。到午後，人行更新常备借贷便利（ＳＬＦ）利率表，隔夜、７天、１个月ＳＬＦ利
率分别调整为２﹒５５％、２﹒７０％、３﹒０５％，均较此前下调１０个基点。
惟市场担心人行政策降息１０基点的宽松力度不足，更担心第三季不再重启降息，沪深股市
今早低开，沪综指盘中更随着银行股急挫而跌１％，全日走低０﹒６１％，报２９６４﹒２２点
，深成指跌０﹒３８％，创业板指软０﹒０９％。两市全日成交６５６５亿元人民币，较上日
（１９日）成交减少２％。
官媒《新华财经》引述接近人行人士指出，人行此次果断降息，展现了货币政策呵护经济回
升的决心，是对三中全会「坚定不移实现全年经济社会发展目标」要求的积极响应。不过《彭博
经济研究》则指，无论是全会给出的承诺，还是１０个基点的调降，都不是市场想要的大刀阔斧
的举措，其预计人行将会在８月下调一年期中期借贷便利（ＭＬＦ）利率，比之前预测时间提前
一个月。
＊内银ＡＨ分化，净息差收窄压力再现＊
降息最为利淡板块莫过於内银股，担忧净息差收窄，Ａ股相关板块全线跌，然而Ｈ股则集体
放晴，交行（０３３２８）涨２﹒２％，建行（００９３９）、农行（０１２８８）升１﹒５％
，中行（０３９８８）升０﹒９％，邮储行（０１６５８）升０﹒８％，工行（０１３９８）升
０﹒７％。
贷款突然降息，存款马上跟上。据内媒《财联社》引述国有大行人士指，利率市场化改革後
，存、贷款利率之间的联动增强，国有大行正在考虑下调存款挂牌利率。根据以往经验，中小银
行也会跟进调整，预期银行业净息差将保持总体稳定。
＊复苏前景未明，地产股跌多升少＊
人行突然降息，将一年期和五年期以上贷款市场报价利率（ＬＰＲ）分别下调１０个基点至
３﹒３５％和３﹒８５％。易居研究院研究总监严跃进表示，此次降息是全面的，对於短期和中
长期的资金使用都具有积极的作用。五年期ＬＰＲ降息将有助於进一步降低房贷成本。
不过，市场认为人行降息１０基点的宽松力度不足，更担心第三季不再重启降息，再加上三
中全会在实际解决房地产市场危机方面无甚落墨，也令市场失望。
另外，外电消息指，华北大型房企华夏幸福获「神秘买家」以一折低价向持有人收购违约债
券，虽然存在大幅折价，但一些持有人已经同意出售。投资者宁愿接受债券本金价值的大幅减少
，以在短期内收回少量现金，而不是等待数年才能获得更大的兑付，因为若房地产衰退加剧，这
种兑付可能不会实现。
知情人士透露，一家名为霸州市永森房地产开发有限公司的企业，截至上月已购买了总面值
近１００亿元人币的债券，这些债券其後获注销，意味着华夏幸福积存的部分逾期债券被一笔勾
销。有分析猜测，这可能是内地化解房企流动性风险的最新举措。
房地产行业复苏路漫漫，债务回收前景堪忧，今日地产股跌多涨少，万科企业
（０２２０２）跌２﹒８％，融创中国（０１９１８）跌近１％，绿城中国（０３９００）跌
０﹒８％，越秀地产（００１２３）跌０﹒４％，华润置地（０１１０９）升１﹒８％，龙湖集
团（００９６０）升０﹒６％。
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资料来源：ETN